Dans un environnement boursier difficile, les actions des entreprises marquées par une politique de dividendes attrayante et durable sont beaucoup plus résilientes que les valeurs dites de croissance. Les investisseurs apprécient particulièrement les sociétés généreuses en termes de dividendes pendant les périodes d’instabilité du marché ou de taux historiquement bas. Un nouveau record de paiements de dividendes a été enregistré au premier trimestre 2018 au début de l’année.
Généralement, les dividendes sont versés avec les bénéfices réalisés par une entreprise. Pour redistribuer des dividendes, une entreprise doit générer des flux de trésorerie qui dépassent les besoins fondamentaux (plans de financement et de croissance des investissements). C’est pourquoi les investisseurs devraient être en mesure d’évaluer les perspectives de trésorerie d’une entreprise afin de déterminer sa capacité à mettre en œuvre une politique de dividendes durable.
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Par conséquent, les investisseurs considèrent que les dividendes sont un instrument permettant d’évaluer l’état d’une entreprise, car ils reflètent les performances passées et le potentiel futur. Pour les entreprises qui versent des dividendes, il s’agit généralement d’entreprises matures et bien établies avec des bilans solides. Par conséquent, les actions des sociétés génératrices de dividendes sont généralement plus stables que celles des entreprises qui ne versent pas de dividendes. C’est ainsi que les dividendes d’entreprises peuvent ajouter plus de stabilité à un portefeuille.
Par conséquent, les investisseurs suivent les paiements de dividendes et ces évolutions avec le plus grand intérêt. Un nouveau record mondial des paiements de dividendes a été enregistré au premier trimestre 2018 au début de l’année (voir encadré).
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Dividendes et liberté de choix
En plus de leurs vertus, les dividendes procurent aux investisseurs un certain nombre d’autres avantages. Par conséquent, une accumulation de petits montants de dividendes distribués régulièrement peut deviennent une quantité importante au fil du temps. D’un point de vue historique, les dividendes contribuent de manière significative au rendement des placements en actions.
De plus, les dividendes sont la seule occasion pour les investisseurs de retirer des liquidités de leurs actions sans avoir à en vendre une seule. Ils offrent également une grande liberté de choix. En fait, lorsque vous recevez des dividendes, vous décidez librement de la répartition de ce flux de trésorerie : réinvestissement dans la société qui a versé des dividendes, investissement dans une autre société ou retrait direct sous forme de liquidités. Les investisseurs qui ont besoin d’une remise en argent régulière sur leurs placements peuvent garantir des dividendes stables grâce à des placements en actions.
Les entreprises anciennes et établies versent généralement un pourcentage plus élevé de leurs bénéfices que les entreprises en démarrage. À long terme, ces paiements sont également souvent plus cohérents. Cependant, le versement de dividendes importants peut également être entravent la croissance d’une entreprise. Chaque franc versé aux actionnaires est finalement un franc qui n’est pas réinvesti dans la société. Au contraire, les actionnaires exigent souvent des paiements plus élevés de la part de sociétés à forte liquidité si l’administration n’est pas en mesure d’effectuer des réinvestissements rentables.
De nombreuses entreprises augmentent périodiquement leurs dividendes, ce qui peut non seulement préserver mais aussi augmenter le pouvoir d’achat pendant les périodes inflationnistes. Les entreprises qui augmentent leurs dividendes indiquent aux investisseurs qu’ils planifient au minimum un marché des affaires stable au cours des 12 prochains mois.
Selon le droit suisse, la distribution des dividendes des sociétés anonymes ayant leur siège social en Suisse est soumise à un impôt anticipé de 35 % sur le montant brut de distribution. Dans le cas des dividendes en capital étranger, le pays d’origine maintient une taxe sur son origine. Il peut varier d’un pays à l’autre. Nous décrirons l’aspect fiscal des distributions de dividendes dans un billet de blog ultérieur.
Que signifie le rendement des dividendes ?
Le rendement des dividendes est un indicateur financier qui exprime le montant redistribué annuellement par une société par rapport au cours de ses actions. Cette valeur en pourcentage est obtenue par dividende le montant des dividendes par action par leur prix. Par exemple, si le dividende annuel d’une entreprise est de 1,50 CHF pour un cours de 50 CHF, le rendement du dividende sera de 3 % (1,5/50 = 0,03). Ce remboursement est donc la mesure de la rémunération du capital investi, si vous achetiez l’action aujourd’hui. Les gains en actions ne sont pas pris en compte dans ce calcul.
Mais les rendements des dividendes peuvent parfois aussi attirer les investisseurs. En fait, si le cours de l’action baisse soudainement, mais les dividendes restent stables, le rendement global augmente. Un rendement très élevé sur les dividendes (« trop beau pour être vrai ») peut alors être un signe avant-coureur, exprimant les doutes du marché quant au maintien de ce niveau élevé de dividendes à l’avenir. Si une entreprise est obligée de réduire ou même d’éliminer ses dividendes, la réaction du marché peut être brutale et affecter considérablement le prix. Les investisseurs doivent également se méfier du fait que les entreprises dépendantes du crédit financeraient leurs dividendes ou distribuent plus de dividendes qu’elles ne reçoivent de bénéfices.
De toute évidence, cette politique n’est pas viable à long terme.
Bien que le rendement des dividendes soit l’un des indicateurs financiers les plus courants, il n’offre qu’une transparence limitée en termes de politique de distribution. Souvent, les entreprises achètent également leurs propres actions et en paient même plus que des dividendes.
Que faites-vous de la déclaration des actionnaires ?
Passons maintenant à la notion de « performance actionnariale ». Indicateur de la quantité redistribuée par une entreprise aux actionnaires en combinant dividendes, rachats d’actions et réduction de la dette. Parce que les entreprises peuvent émettre de nouvelles actions et racheter des actions en circulation, et beaucoup font même les deux. L’émission de nouvelles actions prend généralement la forme d’une participation des employés et des dirigeants à la société, tandis que le rachat d’actions permet de réduire le nombre de titres en circulation et donc d’augmenter les bénéfices. Dans les programmes de rachat d’actions, les entreprises détruisent généralement les titres rachetés.
La réduction du nombre d’actions augmente la valeur des titres vivants, la valeur de la société étant divisée en moins d’actions. Prenons l’exemple d’une société à 100 actions. Dans ce cas, chaque action correspond à 1 % de la valeur de l’entreprise. Si la société achète 10 actions et décide de les détruire, il ne reste que 90 actions sur le marché. Ainsi, chacune de ces actions correspondra désormais à 1,11 % de la valeur de la société.
La réduction du nombre d’actions peut entraîner une accélération significative de la croissance des bénéfices par action. À mesure que le nombre d’actions diminue, le bénéfice en valeur augmente en contrepartie, le bénéfice total étant réparti en moins d’actions. Par conséquent, l’entreprise bénéficie également d’une flexibilité supplémentaire en termes d’augmentation des dividendes. Dans la plupart des cas, une telle situation entraîne une augmentation de la demande de bourse. C’est pourquoi, en général, il y a un effet stimulant sur les prix des titres à la suite de l’annonce de programmes de rachat d’actions par les entreprises.
Mais si le bénéfice par action augmente à long terme uniquement à la suite de remboursements de titres, les investisseurs devrait considérer cela comme un signe d’avertissement.
Le fait qu’une entreprise devienne encore plus endettée pour financer des rachats d’actions peut également être un signe avant-coureur. En outre, les remboursements à des moments inappropriés peuvent entraîner une perte de valeur actionnariale si la société rachète des actions à un prix défavorable. Des études montrent, par exemple, que les entreprises agissent de manière extrêmement procyclique lors de programmes de rachat d’actions. Lorsqu’ils ont beaucoup de liquidités, ils ont tendance à acheter beaucoup de titres. Les rachats d’actions augmentent généralement à mesure que le cours des actions augmente. Au contraire, si les prix baissent ou s’effondrent, la plupart des entreprises ont recours à de tels rebuts.
Les valeurs suivantes sont essentielles pour calculer le rendement des actionnaires. Le montant payé pour le remboursement des actions est d’abord ajouté au montant total. du dividende. Ensuite, la valeur des actions nouvellement émises est réduite. Il en résulte le montant total qui sera réellement alloué aux dividendes et aux remboursements d’actions nettes. Le montant correspondant à la réduction des dettes est ajouté. Ce total est ensuite divisé par la capitalisation boursière de l’entreprise. Le taux en pourcentage qui en résulte est la rentabilité des actionnaires.
Supposons qu’une entreprise dépense deux milliards de francs en dividendes et 4 milliards de dollars en rachats d’actions, tout en émettant de nouvelles actions pour 1 milliard de francs. Dans ce cas, le montant total des dividendes et des remboursements nets d’actions s’élèvera à 5 milliards de francs. Pour la capitalisation boursière de l’entreprise de 100 milliards de francs suisses, un rendement actionnaire de 5 % est obtenu.
Une question de culture d’entreprise
Lorsqu’une entreprise augmente le montant du dividende lorsqu’elle rachète à nouveau des actions, elle peut avoir conséquences immédiates pour les investisseurs, surtout s’ils réinvestissent continuellement leurs dividendes dans cette activité. Par conséquent, ils auront une proportion croissante de ces derniers et le revenu des dividendes augmentera considérablement à long terme à la suite de ces réinvestissements.
Outre les conséquences fiscales, la principale différence entre les rachats d’actions et les dividendes réside dans la culture et le style de gestion de l’entreprise. La plupart des dirigeants considèrent le versement d’un dividende, dès qu’il a été annoncé et fixé, comme une décision stratégique à long terme, comme un investissement dans une nouvelle industrie ou une nouvelle usine de production, etc. Cependant, les entreprises ne réduisent les dividendes qu’à contrecœur (généralement en cas de pénurie de liquidité) car une telle mesure émet un signal négatif sur le marché boursier. Ils préfèrent les paiements de dividendes constants, voire croissants, même dans les mauvaises années.
Pour le au contraire, considérez que le rachat d’actions dépend davantage du flux de trésorerie restant après avoir fait des investissements essentiels à l’entreprise. C’est également pourquoi les paiements de dividendes se caractérisent par une volatilité beaucoup plus faible que les rachats d’actions. Les motivations sous-jacentes à un programme de rachat d’actions ne suivent pas toujours une logique de satisfaction des actionnaires. Parfois, les entreprises veulent augmenter le cours des actions par le biais de programmes de rachat afin d’éviter les prises de contrôle hostiles.
